Novas regras proibindo M & A 'quebram taxas' pode danificar concorrência em aquisições e resultam em promoções mais pobres para os acionistas de destino, adverte um estudo. Acadêmicos afirmam reformas regulamentares trazidas pelo Takeover Panel para proteger os interesses dos investidores em aquisições hostis poderiam ser contraproducente e levar ao menos ofertas concorrentes para empresas-alvo e menor valor de criação lida.
o shake-up incluído uma proibição em taxas de chamada quebra - as sanções aplicadas em empresas-alvo para abandonar uma acordada lidar em favor de uma oferta de rival. As taxas têm sido responsabilizadas para dissuadir ofertas adicionais como destinos são mais propensos a orientar promoções para licitantes primeiros.
Mas um novo estudo da Cass Business School, que faz parte da City University London e Business School EM Lyon na França, não conseguiu encontrar provas que taxas de quebra, se mantido baixa, resultam em menos empresas perseguindo promoções. Co-autor do relatório, conferencista sênior na Cass Business School, Dr Sonia Falconieri, disse: nosso estudo mostra que o efeito das taxas de quebra na concorrência pública de aquisição depende fundamentalmente de seu tamanho. Se quebra taxas são mantidas suficientemente baixas, eles não impacto negativo sobre a concorrência pública de aquisição.
Anteriormente, a taxa de quebra padrão no Reino Unido foi definida em apenas um por cento do valor de negócio. A este nível, nossos resultados sugerem licitantes concorrentes não são dissuadidos de fazer ofertas de contador. O efeito de bloqueio do destino seria apenas uma preocupação com taxas muito mais elevadas.
Em vez de estimular a concorrência, Dr Falconieri disse que a proibição de facto poderia sufocar ofertas concorrentes e reduzir as opções disponíveis para empresas-alvo. Segundo as novas regras, licitantes sem êxito serão atingidos com contas substanciais para deles custos, que não poderá recuperar através de taxas de quebra. Isto significa licitantes podem decidir ficar fora do jogo, se eles não podem contar com qualquer indemnização deve recolher um negócio, disse ela.
Neste contexto, a proibição de taxas de quebra parece ser uma medida drástica e contraproducente. Longe de promover mais a concorrência, ele pode levar a menos lances e retornos mais pobres para os acionistas como ele pode dissuadir os licitantes de iniciando uma oferta pública de aquisição. Em última análise, isso pode resultar em aquisições menos criação de valor e, portanto, um mercado mais pobre para controle corporativo.
Outras alterações no código de aquisição exigem abordagens de candidatura devem ser tornados públicos desde o início e todas as partes interessadas nomeadas, enquanto a colocar até ou shut up data limite foi reduzido para 28 dias.
o estudo descobriu que um prazo mais apertado sobre a oferta virtual incentivará o licitante para negociar até o prazo, em vez de concluir negócios rapidamente. Novamente, isso pode ir contra as expectativas do painel para induzir maior concorrência como fato mais agressivo licitantes podem aglomerar aqueles que estão menos dispostos fora do concurso, disse Dr Falconieiri.
o estudo foi realizado utilizando um sofisticado modelo econômico que explicitamente descreve o processo de negociação entre a empresa-alvo, um proponente inicial, que possivelmente iria ficar as taxas de ruptura, e um potencial rival licitante. A estrutura inovadora lança luz sobre muitos aspectos do processo de aquisição, incluindo o papel desempenhado pelas taxas de quebra.
Para mais informações entre em contato com Chris Johnson, diretor de imprensa, Cass Business School em + 44 (0) 20 7040 5210.
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